‘The possibility that the person naming the price can be forced either to buy or sell keeps the first mover honest’

 – na ovaj način je sudija Easterbrook objasnio ovaj mehanizam u jednoj presudi Apelacionog suda SAD-a (Valinote v. Ballis, 295 F.3d 666, 667; 7th Cir. 2000).

 

Uvod 

Mehanizmi za rešavanje pat pozicije koji se stavljaju u ugovore između članova društva, ali i ugovore o zajedničkom ulaganju, kolokvijalno imaju zanimljive nazive: Russian Roulette, Texas Shoot-Out, Mexican-Shoot-Out i Dutch Auction (Fairest Bid). Njihova svrha je da brzo i objektivno razreše ‘deadlock’ (blokada, zastoj) odnosno pat poziciju kada dođe do nemogućnosti dogovora između partnera.

U praksi se koriste kada postoji ravnopravno vlasništvo nad privrednim društvom ili joint venture (zajedničko ulaganje) sa jednakim ulaganjima, kao i kad se kod donošenja odluka predviđaju visoki kvorumi.

Da li su ‘bezbedne’ za korišćenje?

Da bi se sprečila ishitrena aktivacija klauzule (bez odgovarajućeg razmatranja), u praksi se preporučuje uključivanje u tekst ugovora rok za pregovore ili period ‘hlađenja’ (cooling-off), a nakon dostavljanja početnog obaveštenja o aktivaciji klauzule.

Ocene punovažnosti ovih klauzula pominjemo kroz tekst; one su uglavnom priznate kao valjane i punovažne, na osnovu autonomije volje ugovornih strane i prakse trgovinskog prava. Znajući da je autonomija volje ograničena prinudnim propisima, javnim poretkom i dobrim običajima, postavlja se pitanje da li postoje potencijalni problemi sa primenom u evropskom kontinentalnom pravu.

U stručnoj literaturi i komparativnoj sudskoj praksi smatra se da je u ovom slučaju povreda odredaba o javnom poretku malo verovatna. Ipak, u izuzetnim okolnostima može se smatrati da je ovakva klauzula nevažeća ako je na početku jasno da jedan od dva partnera nije u mogućnosti da finansira kupovinu udela. Ovaj argument poznat je kao ‘Damocles’ Sword argument, razvijen u okviru Saveznog suda pravde Nemačke (BGD- Bundersgerichtshof), te se u literaturi smatra da se može koristiti i u okviru punovažnosti deadlock klauzula.

Russian Roulette

Russian Roulette funkcioniše po modelu ‘kupi ili prodaj. Jedan član dostavlja ponudu da otkupi udeo drugog člana po unapred određenoj ceni, a drugi član mora da izabere da li će tu ponudu prihvatiti i prodati svoj udeo ili će, po istoj toj ceni, otkupiti udeo člana koji je ponudu dao.

Dakle, kada dođe do događaja koji izaziva blokadu/zastoj, aktivira se Russian Roulette klauzula. Često se u samu klauzulu unosi i tekst koji sprečava ugovorne strane da blokiraju postupak opstruktivnim ponašanjem; na primer – mehanizam pristanka ćutanjem (istekom roka smatra se da je ponuda prihvaćena).

Jedan od osnovnih problema ove klauzule jeste određivanje cene udela. Sam mehanizam klauzule navodi partnere da odrede tržišnu vrednost udela. U pravu nekih evropskih zemalja, ovaj mehanizam je određen kao punovažan jer suštinski predstavlja uravnotežen sistem (Privredno odeljenje Posebnog sektora Privrednog suda u Rimu, presuda broj 19708 od 19. oktobra 2017. godine).

Ova klauzula je došla u Evropu iz angloameričke pravne prakse (često se naziva i Savoy klauzula) pa se njezina punovažnost našla kao predmet odlučivanja pred još nekim sudovima evropskih zemalja. Na primer, italijanski Kasacioni sud je utvrdio u presudi br. 22375/2023 da je ovakav mehanizam očigledno stvoren da bi se sprečilo da jedna strana bude izložena arbitrarnosti druge strane, a francuski Kasacioni sud je u presudi br. 21-25.952/2023 istakao da klauzula ruskog ruleta ne može da se poistovećuje sa institutom isključenja člana društva jer im je cilj suštinski različit.

Texas Shoot-Out

Kod Texas Shoot‑Out mehanizma jedan član dostavlja ponudu za otkup udela drugog člana. Drugi član može da prihvati ponudu ili da dostavi kontraponudu po višoj ceni. Ako oba učesnika žele da otkupe udeo onog drugog, aktivira se postupak nadmetanja; ugovori često predviđaju ograničenje broja povećanja ponuda kako bi se sprečila eskalacija.

U američkom predmetu Michael D. Crain v. William ‘Will’ Northern (Cause No. 25-BC08A-0014, Tex. Bus. Ct. Jan. 29, 2026), razmatrala se punovažnost klauzule u praksi poznate kao Texas Shoot-Out i posledice propuštanja davanja odgovora u rokovima propisanim ugovorom. Sud je u ovom predmetu utvrdio da je ovakva klauzula u ugovorima članova društva punovažna te je primenom standardnih pravila tumačenja ugovora naglasio da ugovorne strane moraju da primene jasne i nedvosmislene ugovorne odredbe onako kako su napisane. Ukoliko je tekst ugovora ukazivao na to da je ovakva procedura obavezna kada dođe do aktivacije klauzule, valjana je i odredba koja ukazuje da ćutanje u ugovorom propisanom roku znači pristanak na ponudu.

Mexican Shoot-Out

Mexican Shoot-Out se odnosi na situaciju kada oba člana dostavljaju poverljive pisane ponude za kupovinu udela onog drugog nezavisnom trećem licu, a udeo se prenosi članu koji je dostavio veću ponudu.

Ova klauzula je varijacija na temu pređašnjih klauzula i takođe potiče iz angloameričke pravne prakse. U praksi se naziva još klauzula kontra-ponude (na primer, u Francuskoj ide pod nazivom clause de contre-offre). U Francuskoj se postavilo pitanje validnosti ove klauzule u skladu sa Građanskim zakonikom, odnosno članom 1591 koji propisuje da cena prodaje mora da bude određena i utvrđena od strane ugovornih strana. Francuski Kasacioni sud je u presudi od 29. septembra 2015. godine (Cour de cassation, Chambre commerciale, Pourvoi n° 14‑15.040, 29 septembre 2015) ocenio da ponuda cene nije predstavljala ponudu za prodaju, već izvršenje statutarno predviđene procedure te se prodaja izvršena po najvišoj ponuđenoj ceni na osnovu precizne procedure smatra punovažnom.

Dutch Auction / Fairest Bid

U praksi nekih evropskih zemalja pominje se i Dutch Auction (nalazi se još i pod nazivom Fairest bid) klauzula – članovi dostavljaju poverljive ponude i pobeđuje viša ponuda.

Uzmite u obzir da ovi nazivi mogu da imaju više značenja. U svetu finansija takođe se pominje Dutch Auction (na primer, kod inicijalnih javnih ponuda) i označava situaciju kada aukcionar započinje prodaju postavljanjem visoke početne cene koja se snižava dok neko ne prihvati ponudu, uz uslov da ponuda bude iznad rezervne cene.

Druga stvar – na jednom mestu se pominje da je Dutch Auction (ili Fairest Bid), u okviru ugovora, jedna varijanta Mexican Shoot-Out sa mehanizmom ‘druge cene’ (second price varijanta). Ovde treba paziti na terminologiju jer se u svetu finansija mehanizam druge cene vezuje uz Vickrey aukciju (aukcija sa zatvorenim ponudama). Kod ove aukcije (naziv je dobila po William Vickrey-u, dobitniku Nobelove nagrade za ekonomiju 1996 godine za istraživanja o asimetričnoj informisanosti u ekonomiji), ne plaća se najviša ponuđena cena već druga najviša cena.

 

Princip je sličan kod svih ovih varijanti- navesti učesnike da ponude realne cene i da reše pat poziciju.

Za kraj…

Deadlock, Anti-Deadlock, Shoot-Out ili Shotgun klauzule su uvezene iz američkog pravnog sistema u naš sistem kontinentalnog prava te se po nekim autorima ovo naziva amerikanizacijom ugovornog prava.

Kao što se vidi iz pomenutih sudskih odluka komparativnog prava, ove klauzule jesu bile ocenjene kao važeće – ipak, radi se o klauzulama koje služe legitimnoj svrsi rešavanja blokade odnosno zastoja u poslovanju i odlučivanju među članovima/akcionarima privrednog društva ili joint venture partnerima. U evropskom pravu su duboko ukorenjena osnovna načela obligacionog prava- zabrana zloupotrebe prava i načelo savesnosti i poštenja (good faith). Načela se koristi kao korektivni mehanizam koji prelazi granice autonomije volje.

Implementacija ovakvog tipa klauzule nije mala odluka jer se radi o mehanizmu koji brzo rešava blokadu. Njihova upotreba zahteva razumevanje svih rizika koje nose sa sobom.

 

 

 

Napomena: Ovaj tekst izražava isključivo lično mišljenje autora i ne predstavlja pravni savet.

 

 

Bauch, G. and Müller, L. (2026), ‘Calling the Price or Making the Call? Role Preferences in Texas Shootout Clauses’, Center for Mathematical Economics Working Papers, Bielefeld: Center for Mathematical Economics.

Castronovo, F. (2026), ‘The determinative will of contractual content: The Russian Roulette Clauses, In: Individual Will and the Civil Law – Tradition Rethinking Lex Privata’, ed: Tomasso dalla Massara, Routledge 4 Park.

Consiglio Notarile di Milano (2019), ‘clausola «anti-stallo» di riscatto o di acquisto forzato di partecipazioni sociali (c.d. clausola della «roulette russa» o clausola del «cowboy») (artt. 2437-sexies, 2473-bis c.c.), Massima n.181 – 9 Luglio 2019.

Fleischer, H. and Schneider, S. (2012), ‘Shoot-Out Clauses in Partnerships and Close Corporations – An Approach from Comparative Law and Economic Theory’, ECFR 1/2012.

Shapiro M. (1998), ‘Globalization of the freedom of contract’, in “The state and freedom of contract”, Stanford.

Szabó, G. (2012). Texas Shoot-out and other security clauses in the Syndicate (Shareholders) Agreement. Debreceni Jogi Műhely, 9(3).